企業選擇負債融資工具影響因素之探討

Abstract

本文從發行成本、資訊不對稱、成長機會、信用品質、以及管理者持股比例等五方面，使用「增額法」(incremental approach) 去探討我國企業舉借新債時，其負債融資工具之選擇與影響因素為何。除單變量分析方法外，本文並採用Multiple Logit 模式進行三種舉債方式選擇之比較。實證結果發現：(1) 發行成本並非公司選擇舉債模式時主要的考慮因素；(2) 資訊不對稱程度較高的公司，傾向選擇使用非銀行私下借款；而較低資訊不對稱的公司時，則傾向以公司債方式融資；(3) 成長機會較高的公司傾向選擇公開發行負債方式融資；而有較低成長機會公司，則傾向私下募集負債方式；(4) 較佳信用品_x000D_ 質之公司，傾向使用發行公司債融資；而信用品質較差之公司，則傾向使用非銀行私下借款；(5) 當管理者持股比例愈高時，愈不會選擇以非銀行私下借款融資。