開放經濟體系政策不確定情況下匯率目標區的蜜月效果直覺圖形分析－以總合供給干擾為例

Abstract

本文我們選擇以 Frenkel and Rodriguez (1982) 與Sutherland (1995) 的模型為基礎，進而建構一隨機性的開放總體經濟模型，在國內外商品與債券都並非呈現完全替代的前提下，運用具經濟直覺的Lai and Chang (2001)「新圖解法」，來探討當經濟體系面臨總合供給面的隨機性干擾時，貨幣當局所施行的匯率目標區政策，是否具安定相關總體經濟變數的效果？結果發現：_x000D_ 1. 對相關總體經濟變數是否具有安定效果與是否可解釋 Kempa and Nelles (1999) 所觀察到的匯率與利率水準兩者變動方向呈現正相關的實證結果？其中「資本移動程度相對大小」這個決定因素雖然與既存文獻相同都佔了舉足輕重的角色，但在對相關總體經濟變數是否具有安定效果上仍有很大的不同。_x000D_ 2. 一旦民眾面對匯率目標區持續維持抑或重整的不確定政策時，對相關總體經濟變數是否具有安定效果與是否可解釋Kempa and Nelles (1999) 所觀察到的匯率與利率水準兩者變動方向呈現正相關的實證結果？其中「資本移動程度相對大小」與「民眾預期貨幣當局將會進行重整比例的大小」這兩個重要因素也佔了關鍵樞紐的角色。事實上，「資本移動程度相對大小」這個重要因素則是既存文獻在分析相同主題時所忽略掉的關鍵性重要決定因子。