應用平滑轉換迴歸在匯率目標區之實證

Abstract

依照Krugman(1991)提出匯率目標區之想法，當匯率於中心匯率附近波動時，政府干預匯率的可能性很低；但當匯率逐漸偏離中心匯率，接近目標區之上下限時，政府對匯率進行干預的機率便會增加，以防止匯率超出匯率目標區所設定之範圍。過去，已有許多文獻針對Krugman(1991)所提出之匯率目標區模型進行實證研究，但大部分之實證結果均拒絕Krugman(1991)匯率目標區模型中之設定或推論。本文依據Lundbergh and Terasvirta (2003)所提出之STARTZ模型，利用非線性模型來描述匯率在目標區內的波動情形，並進一步檢定STARTZ模型，是否能支持Krugman(1991)所提出之匯率目標區模型設定之前提假設。由實證結果中可以發現，義大利及法國之估計結果支持STARTZ模型可以用來描述該國匯率在匯率目標區內的波動情形，但德國之估計結果卻不支持。