美國與台灣跨國債券市場交互動態關聯之研究

Abstract

本文以多變量student-t TCC GJR GARCH-M模型，探討美債對台債動態傳導過程、及利率調整、股市、匯率、利率對於債市報酬及波動影響；並於模型體係中，進一步將自身與跨市場風險溢酬納入考量，期能提供台債投資策略參考。實證結果顯示，美債對台債不論在報酬、波動甚或風險溢酬均具正向傳導，証實美債對於台債的指標效應。此外，利率宣告、股市與利率對美台債市皆具解釋力；其中，利率宣告與股市衝擊對債市影響最大，利率居次，而匯率對美台債市影響皆不顯著。條件變異數方面，債市波動除受自我前期變異程度及未預期衝擊影響外，美債負面消息衝擊對於台債波動具不對稱傳導。此外，利率宣告與利率對於美台債市波動具預測能力。綜觀影響債市因素，發現利率宣告及利率不論對於美台債市價格或波動過程皆具顯著解釋力。最後，美台債市相關係數，發現兩地債市存在顯著但低度同期關係，而Fed重大貨幣政策宣告，則顯著提升跨國債市相關性。