美股對於歐股具有不對稱波動外溢效果之檢定

Abstract

本文旨在探討美國股市過去的訊息對於歐洲股市是否有影響力，本研究以美國(US)與歐洲國家英(UK)、德(Germany)、法(France)三國之大盤股市報酬為研究標的，首先利用因果關係檢定(Causalitytest)，確認美國股市與歐洲國家股市報酬的因果關係；以美國股價報酬為外生變數，而後透過利用對稱條件變異數異質性模型(GARCH)與非對稱條件變異數異質性模型，本研究實證發現美國股市對於歐洲股市存在外溢效果(spillover)；並且價格具有不對稱的波動，以及呈現波動群集的現象。以美國股票市場所傳遞的負面消息與正面消息觀之，相較而言，美國股市所傳遞的負面消息確實會引起歐洲國家股市另一波重挫，藉由非對稱模式GJR-GARCH與門檻GARCH(TAR-GARCH)模式皆證實了負面消息對人們的衝擊比正面消息大，較能充分反應真實資訊，是故非對稱模型解釋能力較佳。