監理機制、系統風險與股權評價 : Ohlson模式的應用

Abstract

本文以Ohlson(1995)評價模式為基礎，將監理機制及系統風險因子視為模式中之非會計資訊變數，建構出同時考量企業內、外部風險因素之評價模式。實證上利用混合估計(pooled estimation)分別針對台灣8大產業(分別為:食品、塑膠、紡織、機電、化學、鋼鐵、資訊電子和營建業)之上市公司股價進行推估。實證結果發現，所有的系統風險因子(利率、匯率與物價波動)及外部監理機制中的外資持股比率對於大多數產業公司的股價是價值攸關的，且其間的影響效果差異甚大，甚與文獻結論相左。大部份的系統風險因子及監理機制因子對股價的影響甚且大於財務指標中的異常盈餘，顯示Ohlson模型加入監理機制與系統風險因子之重要性。