台灣股價指數期貨及選擇權市場之套利研究

Abstract

套利交易乃是利用金融商品價格之失衡，賺取無風險報酬，此項技巧亦廣泛地應用在期貨與選擇權契約的投資上。本研究應用Tucker(1991)所提出之期貨買權賣權平價理論(put-call-futures parity)，來檢驗國內期貨及選擇權市場套利機會之有無，與套利空間之大小，探討投資人能否利用此項新金融產品得到超額報酬。 本文發現：(1)在不考慮成本之下可進場進行套利的機會高，但卻以考慮交易成本及保證金成本下之套利利潤較高；(2)隨時間延遲之效應，套利利潤減少；(3)距到期日愈遠之契約進行交易套利可獲取較高的利潤；(4)套利機會多集中於開盤時，套利利潤則隨盤中交易上升；(4)套利者可分別針對遠到期日契約、及11:45-12:45交易時間，進行在考慮交易成本和保證金成本下之平價模型估算，特別對發出應採行賣出策略，進行操作，將可以增進其獲利性。